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《杏花魂》体现汾酒文化

发布时间:2019-07-23 23:00编辑:七娃阅读(

      季报业绩略好于市场预期。1-9月公司营业收入17.07亿元,同比增长51.6%;每股收益0.847元,同比增长83.9%。7-9月营业收入6.12亿元,同比增长13.8%;每股收益0.315元,同比基本持平。去年9月进行了集中大促销,使得去年第三季度收入和利润基数很高。

      投资评级与估值:预计09-11年EPS分别为1.036元、1.462元和1.916元,分别同比增长82.9%、41.2%和31.1%,三年复合增长率50%,按10PE30倍,9个月目标价44元,上涨空间30%,维持“买入”评级。

      有别于大众的认识。

      (1)目前汾酒集团占汾酒销售公司40%股权,未来整体上市时仅这部分就能提升盈利28%。

      (2)三季报毛利率为73.9%,同比下降3个百分点。主要是由于开发商品牌转为定制品牌后一律由汾酒公司负责包装,如此运作的毛利率自然不如之前类似于卖原酒的方式,然而毛利额大幅上升了(因为售价提高了),同时也有效减少了假货。

      (3)1-9月销量预测:青花瓷汾酒800吨,老白汾系列7000吨左右,普通玻汾系列4000余吨,竹叶青2100吨,外销玻汾1500吨。

      (4)糖酒会上集团总经理李秋喜提出了个人的基本想法,振奋人心,尽管个人认为如此快速发展对管理团队的要求很高,难度不小。李总提及的设想包括:用五年左右时间成为行业第三,2015年汾酒集团做到百亿收入目标,每年销售收入不低于10亿元增长,竹叶青5年内做到10亿元销售规模;五年内名白酒65度生产能力达到3-5万吨,保健酒基地竹叶青生产能力达到3万吨,原酒储存能力5年内达到6-8万吨;确立普汾、老白汾、杏花村、青花瓷、国藏产品的塔形结构,青花瓷汾酒为高档产品的分水岭,以每年800-1000吨的速度递增,中档代表产品每年则以3000吨的速度递增;吸纳更多有实力的经销商成为公司的战略合作伙伴,形成厂商双赢一家人意识,可以考虑将销售子公司改革成股份公司控股、实力经销商参股的形式。

      (5)以汾酒为龙头的清香型白酒有望崛起,源于清香型白酒有几大优势:口感纯净;出酒率高、耗粮少;适合做保健酒、药酒的基酒;是开发国际口感的最佳选择。

      (6)青花瓷汾酒和老白汾是主要的盈利增长点。青花瓷汾酒出厂价目前318元,预计将跟随茅台、五粮液提价而上调出厂价30-50元。十年老白汾系列6月下旬已提价10%,53度老白汾出厂价已由71元上调至78元。业内普遍反映,老白汾性价比很高,未来也有持续提价空间。

      股价表现的催化剂:董事会换届(预计李秋喜当集团董事长);青花瓷汾酒提价;体现汾酒文化和晋商文化的电视剧《杏花魂》在中央台开播。

    编辑:乐怡

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